华夏鼎合债券型证券投资基金2025年第二季度报告显示，该基金在二季度呈现出基金份额大幅增长、净值增长落后业绩比较基准等特点。以下将对报告各关键部分进行详细解读。

主要财务指标：A、C份额收益有差异

本季度华夏鼎合债券A和C份额在主要财务指标上呈现出一定差异。

主要财务指标

华夏鼎合债券A

华夏鼎合债券C

本期已实现收益（元）

22,278,236.34

2,097.66

本期利润（元）

21,231,681.53

2,117.32

加权平均基金份额本期利润（元）

期末基金资产净值（元）

5,122,263,466.85

402,104.76

期末基金份额净值（元）

从数据可见，A份额无论是已实现收益、本期利润还是期末资产净值，都远高于C份额，这主要是由于A份额的规模远大于C份额。加权平均基金份额本期利润A份额略高于C份额，显示出A份额在单位份额盈利上稍占优势。

基金净值表现：落后业绩比较基准

份额净值增长率低于业绩比较基准

在本报告期内，华夏鼎合债券A和C份额的净值增长率均低于同期业绩比较基准收益率。

阶段

华夏鼎合债券A

华夏鼎合债券C

净值增长率(1)

净值增长率标准差(2)

业绩比较基准收益率(3)

(1)－(3)

净值增长率(1)

净值增长率标准差(2)

业绩比较基准收益率(3)

(1)－(3)

过去三个月

0.48%

0.02%

1.06%

-0.58%

0.45%

0.02%

1.06%

-0.61%

自基金合同生效起至今

0.74%

0.01%

0.28%

1.02%

0.69%

0.01%

-0.28%

0.97%

过去三个月，A份额净值增长率为0.48%，C份额为0.45%，而业绩比较基准收益率为1.06%，A、C份额分别落后0.58%和0.61%。这表明在二季度，该基金的实际表现未能跑赢中债综合(全价)指数收益率，投资收益未达预期水平。

累计净值增长率走势分析

从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，华夏鼎合债券A和C份额的累计净值增长率在多数时间高于业绩比较基准收益率，显示出长期投资下基金整体表现尚可，但本季度的落后情况值得关注，需进一步分析原因。

投资策略与运作：应对市场波动进行波段操作

二季度，关税谈判致使风险偏好上下波动，4月初关税战开打，利率快速下行，5月房地产销售略有降温、增量政策后置，内生动能缺乏向上弹性，资金利率长时间保持宽松，各类利差开始压缩。

报告期内，本基金保持了合理的仓位和久期，并根据市场情况进行了一定的波段操作。合理的仓位和久期控制有助于在市场波动中稳定基金收益，波段操作则旨在把握短期市场机会，提升收益水平。但从净值表现来看，这些操作未能使基金跑赢业绩比较基准，可能是对市场节奏把握不够精准，或受整体市场环境影响较大。

基金业绩表现：未达业绩比较基准

截至2025年6月30日，华夏鼎合债券A基金份额净值为1.0074元，本报告期份额净值增长率为0.48%；华夏鼎合债券C基金份额净值为1.0069元，本报告期份额净值增长率为0.45%，同期业绩比较基准增长率为1.06%。

基金业绩未达业绩比较基准，可能是由于在复杂的市场环境下，尽管采取了波段操作等策略，但未能充分把握市场变化，债券配置的收益未能覆盖与业绩比较基准的差距。这也提醒投资者，债券型基金虽风险相对较低，但并非稳赚不赔，市场波动和投资策略的有效性都会对业绩产生影响。

资产组合情况：超九成资产投资固定收益

资产配置以固定收益为主

报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比极高。

项目

金额（元）

占基金总资产的比例（%）

权益投资

-

-

基金投资

-

-

固定收益投资

4,959,177,417.49

96.77

贵金属投资

-

-

金融衍生品投资

-

-

买入返售金融资产

-

-

银行存款和结算备付金合计

165,441,228.87

3.23

其他资产

0.00

固定收益投资金额为4,959,177,417.49元，占基金总资产的96.77%，而权益投资、基金投资、贵金属投资、金融衍生品投资等均为0。银行存款和结算备付金合计占3.23%，其他资产仅645.01元，占比几乎可忽略不计。这种资产配置结构体现了债券型基金风险相对较低、收益相对稳定的特点，将绝大部分资产集中于固定收益领域，以获取较为稳定的收益。

债券投资品种分析

从按债券品种分类的债券投资组合来看：

债券品种

公允价值（元）

占基金资产净值比例（%）

国家债券

141,083,814.21

2.75

央行票据

-

-

金融债券

4,486,307,242.18

87.58

其中：政策性金融债

4,008,775,169.85

78.26

企业债券

-

-

企业短期融资券

280,702,141.92

5.48

中期票据

51,084,219.18

1.00

可转债（可交换债）

-

-

同业存单

-

-

其他

-

-

合计

4,959,177,417.49

96.81

金融债券占比最高，达87.58%，其中政策性金融债占78.26%，是主要的债券投资品种。国家债券占2.75%，企业短期融资券占5.48%，中期票据占1.00%。这种债券投资结构表明基金注重投资的安全性和稳定性，政策性金融债信用风险较低，收益相对稳定，符合基金追求稳健收益的目标。

股票投资组合：本期末未持有股票

本基金本报告期末未持有股票。这与债券型基金的定位相符，旨在避免股票市场的高波动风险，专注于债券市场获取收益。虽然放弃了股票市场可能带来的高收益机会，但也有效降低了整体投资组合的风险水平，符合基金追求稳健增值的投资目标。

开放式基金份额变动：A份额大增超50亿份

项目

华夏鼎合债券A

华夏鼎合债券C

本报告期期初基金份额总额

61,804,764.86

695,796.46

报告期期间基金总申购份额

5,024,278,944.16

140,705.08

减：报告期期间基金总赎回份额

1,287,477.51

437,146.82

报告期期间基金拆分变动份额

-

-

本报告期期末基金份额总额

5,084,796,231.51

399,354.72

华夏鼎合债券A份额在本季度出现大幅增长，期初份额为61,804,764.86份，期间申购份额高达5,024,278,944.16份，赎回份额1,287,477.51份，期末份额总额达到5,084,796,231.51份，净增长超50亿份。而C份额期初695,796.46份，期间申购140,705.08份，赎回437,146.82份，期末份额为399,354.72份，呈减少趋势。

A份额的大幅增长可能是投资者对该基金的投资策略和长期表现较为认可，或者市场上对债券型基金的需求增加。但需注意，大规模的申购可能会对基金的投资运作产生一定影响，如资金的有效配置等。C份额的减少可能与投资者的赎回选择有关，具体原因需进一步结合市场情况和投资者行为分析。

风险提示

业绩不及基准风险：本季度华夏鼎合债券A、C份额净值增长率均落后于业绩比较基准，显示出基金在投资运作中可能存在策略有效性不足或对市场把握不够精准的问题，未来仍可能面临业绩不及基准的风险，影响投资者收益。

单一投资者占比风险：报告期内存在单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情形。在市场流动性不足时，若此类投资者巨额赎回或集中赎回，基金管理人可能无法及时以合理价格变现基金资产，对基金净值产生影响，甚至引发流动性风险。特定情况下，大量赎回还可能导致基金资产规模持续低于正常运作水平，面临转换运作方式、合并或终止基金合同等情形。

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