近日，英伟达创始人、总裁兼首席执行官黄仁勋出席公司第二季度财报电话会议，解读财报要点并回答分析师提问。在回答富国银行分析师Aaron Rakers的提问时，黄仁勋介绍了英伟达公司提供的三类网络技术，包括负责纵向扩展的 NVLink 、负责横向扩展的 Spectrum X 与 InfiniBand 、负责跨域扩展的Spectrum XGS。

他指出，选择合适的网络技术能显著提升性能与吞吐量，这是英伟达在网络领域投入巨大资源的原因。比如，一座吉瓦级 AI 工厂的投入约为 500 亿美元，若能通过网络技术将工厂效率提升十几个百分点，就能带来 100 亿至 200 亿美元的实际收益，投资回报率极高。

以下是问答实录：

富国银行分析师Aaron Rakers：我想回到本周发布的 Spectrum XGS 产品上，目前公司的以太网产品年化收入已突破 100 亿美元。想请教管理层 Spectrum XGS 的市场机遇在哪里？我们是否可以将其定位为 “数据中心互联（DCI）解决方案”？另外，在整个网络产品组合中，您对这一产品的市场规模有何判断？

黄仁勋：我们目前提供三类网络技术，分别对应 “纵向扩展（scale up）”“横向扩展（scale out）” 和 “跨域扩展（scale across）” 三种场景。

首先是纵向扩展，目的是构建尽可能强大的虚拟 GPU 。NVLink 技术在这方面具有革命性意义：正是 NVLink 72 的推出，让 Blackwell 平台相比采用 NVLink 8 的 Hopper 平台实现了代际飞跃。当前，随着深度思考模型、智能体 AI 和推理系统的发展，NVLink 的核心作用是提升内存带宽，这对推理系统至关重要，因此 NVLink 72 的价值极为突出。

其次是横向扩展，我们为此提供两类技术方案。其中一类是 InfiniBand（无限带宽技术），它无疑是延迟最低、抖动最小、横向扩展能力最强的网络技术。不过，该技术对网络管理专业度要求较高，对于超级计算场景及顶尖模型研发团队而言，量子 InfiniBand 是无可争议的首选。如果对 AI 工厂进行性能基准测试，会发现搭载 InfiniBand 的工厂性能表现最佳。第二类是针对已大规模部署以太网的客户，我们推出了定制化的 Spectrum 以太网，它并非通用型产品，而是集成了低延迟、低抖动、拥塞控制等一系列新技术，性能能无限接近 InfiniBand，也就是我们所说的 Spectrum X 以太网。

最后是跨域扩展，对应的产品就是 Spectrum XGS，它是面向 “吉瓦级” 场景的技术，可将多个数据中心、多个 AI 工厂连接成一个 “超级工厂”的巨型系统。

显然，网络技术在 AI 工厂中至关重要。事实上，选择合适的网络技术能显著提升性能与吞吐量，比如将效率从 65% 提升至 85% 甚至 90%，这种性能飞跃相当于让网络方面的投入近乎为零。要知道，一座吉瓦级 AI 工厂的投入约为 500 亿美元，若能通过网络技术将工厂效率提升十几个百分点，就能带来 100 亿至 200 亿美元的实际收益，投资回报率极高。这也是英伟达在网络领域投入巨大资源的原因，包括我们在五年半前收购迈络思（Mellanox）也是出于这一战略考虑。

正如我们之前提到的，Spectrum X 目前已成为规模可观的业务，而它推出才不过一年半时间，堪称爆款产品。未来，上面提到的三类网络技术——包括 NVLink 负责纵向扩展、Spectrum X 与 InfiniBand 负责横向扩展、Spectrum XGS 负责跨域扩展——都将拥有广阔市场前景。

数据点评 | “存款搬家”提速（申万宏观·赵伟团队）　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！　　来源：申万宏源宏观　　文 |赵伟、贾东旭、侯倩楠  联系人| 贾东旭　　摘要　　事件：9月12日，央行公布2025年8月中国金融数据，信贷余额同比下降0.1个百分点至6.8%，社融存量同比下行0.2个百分点至8.8%，M